17攻略
如何合理进行资产配置，这是目前大部分人都想了解的问题，随着人民生活水平的提高，收入的增加，大家口袋里面的钱就越来越多了，面对家里一定数量的钱到底该怎么配置就成了摆在我们面前的一个也问题！
第一、”鸡蛋不要放在一个篮子里”
资产配置最忌讳的就是把大部分钱投入到一种配置里面去，这样风险太大，一亏就全部亏点，甚至还会产生负债，由富裕到破产就在一瞬间。
所以要把钱投入到多种配置中去！
列举集中资产配置类型:
1、从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；
2、从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买入并持有策略(Buy-and-hold Strategy)、恒定混合策略(Constant-mix Strategy)、投资组合保险策略(Portfolio-insurance Strategy)和战术性资产配置策略。
3、在现代投资管理体制下，投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。
投资规划即资产配置，它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。
对资产配置的理解必须建立在对机构投资者资产和负债问题的本质、对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。
第二、把握资产配置三大黄金原则
资产的合理配置有简单分法，也有较为复杂的高级分法，黄金三原则就是针对更高净值人群的一种投资理财方案。
具体来讲就是：一个是要检视货币层面的资产规模，是否有缺位的配置。
第二是要关注投资机会，丰富资产投资，使得资产配置更为多元化。
第三是要加大另类资产的占比，比如私募股权、对冲资金的投资，达到整体希望的收益率。
曾有财经专家在接受南方日报采访时介绍自己的理财方案：我自己会把家庭资产分为短期、中期和长期三个部分，短期可以以自身3-6个月的日常开支做匡算，这一部分资产我会放在现金宝这样的货币基金里面；中期以1-3年为一个投资期限，这一部分会以银行理财这样比较稳固的方式对待；长期会放在和权益类资本市场相关的部分，比如基金定投。
这就是根据资产配置黄金三原则来进行的。
第三、熟悉资产配置流程
1目标和限制因素
通常需要考虑到风险偏好、流动性需求和时间跨度要求，还需要注意实际的投资限制、操作规则和税收问题。
比如，货币市场基金就常被投资者作为短期现金管理工具，因为其流动性好，风险较低。
2资本市场期望值
这一步骤非常关键，包括利用历史数据和经济分析，要考虑投资在持有期内的预期收益率。
专业的机构投资者在这一步骤具有相对优势。
3资产组合类项
一般来说，资产配置的几种主要资产类型有：货币市场工具、固定收益证券、股票、不动产和贵金属（黄金）等。
4有效组合边界
找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合，确定风险修正条件下投资的指导性目标
第四、寻找最右组合
1保护型资产配置组合
对于在未来12个月内对资金有一定流动性需求的投资者而言，往往不希望冒可能因获得一定额度的投资收益而损失本金的风险，诸如要给儿女支付留学学费的父母，有买房需求的夫妻等等，对于这部分人群，更多的诉求是资产保护，所以通常会在货币，国债等方面进行配置。
这就有一个问题，那就是所获得回报可能赶不上通货膨胀的步伐，实际上会削弱购买力。
2收益型资产配置组合
对于追求高收益的投资人群而言，投资组合通常包括大型盈利公司的投资级固定收益债务，房地产，国库券以及具有长期持续股息收益的股票。
典型的以收益为导向的投资者是即将退休的人。
3平衡型资产配置组合
对于大多数的投资者而言，平衡投资组合是最佳选择，基于此逻辑的投资组合可以在长期增长和当前收入之间达成平衡，既能产生现金又能随着时间推移升值，本金的波动要小于增长型投资组合。
平衡的投资组合倾向于将资产分配给中期投资级固定收益债券和知名企业的普通股股票，其中许多可以以现金支付股息。
4增长型资产配置组合
刚刚步入职场生涯或者是对积累长期财富的年轻人群往往比较中意此类型的资产配置组合。
这些资产不需要当前产生收益，因为投资者处于就业期间，他的工资可以支付当下所需的费用。
与收益型资产配置不同，投资者可能通过存入额外资金来增加其每年的头寸。
在牛市中，增长投资组合往往明显优于同行; 在熊市中，它们受到的打击最为严重。
在大多数情况下，增长型投资组合可以选择投资于普通股。
无论是哪种类型资产配置组合，投资者都会发现你的需求会随着生活各个阶段的变化而变化。
例如，四十岁的你距离退休还有十几年，你会选择将自己每年10%的资产配置到以盈利为导向的投资中，但当你快退休的时候，可能会调整到另一种全新的资产配置组合中，因为你的目标不一样了。
最后，资产配置不仅仅不需要理论，更多需要操作实践，希望粗浅一点解答能对你有一点帮助！
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3douyiniccomlargetos-cn-i-0022cb7aa0257e1c43c183ad669f816a38c0″ width=”549″ height=”565″ 在想知道答案的同时，你首先要弄清楚你自己的风险把控力和风险承受能力。
如果低风险，就去存银行，买理财，都是风险较小的投资手段。
中等风险的就是投资股票，股票基金。
高风险就是投资期货，黄金，白银这些高回报的。
国际上有专门的资产配置方式图，叫标准普尔象限图，里面把人的一年所能挣的钱划分为10%，20%，30%，40%。
10%对应在第一象限，表示年收入的10%用于平常的生活开支，一般为2—3个月月收入。
第二象限的数字为20%，表示保命的钱，专款专用，此项款项一般为重疾或者意外保险；第三象限的数字为30%，表示生钱的钱，一般用于搞投资，比如做生意或者基金股票等（可承担一定风险）。
第四象限的数字为40%，叫保本的钱，用于孩子的教育或者自己的养老规划。
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3douyiniccomlargetos-cn-i-00228513706bc3db48cf94f1502adab8c066″ width=”1024″ height=”614″ 合理的资产配置需要从获利性安全性流动性三个方面去安排和运用资金，同时借助不同的金融工具来达到相应的财务目标。
从而可以最大限度的利用资金！也就是所谓的鸡蛋不能放在同一个篮子里
下面给你两个配置的方案和模型供您参考
配置方案一：标准普尔家庭资产象限图，这个图的广泛和权威来自于调研了全球10万个资产稳健增长的家庭，从而分析出他们的配置方式得出的！
它把资产按比例分配给四个账户！
账户一：现金账户
通俗来说就是短期要花的钱，可以按总资产的10%去准备，也可以留有3～6个月的生活费，目的是一旦暂时不工作，或者换工作时期帮助家庭依然维持现状！用活期储蓄，支付宝等工具来做。
账户二：保障账户
通俗来说就是保命的钱，可以按资产的20%去准备，此账户目的是专款专用，以小博大，解决由于家庭成员因疾病或意外导致重大经济损失的补偿。
用保险规划。
账户三：理财账户
通俗来说就是保本升值的钱，可以用总资产的40%来准备，目的是解决生活必须面对的养老金，子女教育金等的储备！用定期储蓄，债券，信托等本金安全，收益稳定的工具来做。
账户四：投资账户
通俗的说是生钱的钱，可以用总资产的30%来储备，目的是适当的忽略风险，来追求相对较高的收益。
用股票，基金，房产来做！
配置方案二：4321分配法
我们可以把资产分为四个部分，40%用来投资，为你创造源源不断的收入渠道，30%用来消费，让您的生活节制有度，20%用来储蓄，强制性的做好原始积累，10%用来买保险，帮您的生活减少后顾之忧！这个分配法就是一种资产上涨后，就减少这种资产的总额，把它平均分配在其他资产中，始终让您的配方保持在4321的比例，举个例子，假如您年薪10万，拿4万元来投资，3万元来消费，2万元来储蓄，1万元买保险，你的投资赚了2万元，或是你的工资涨了2万元，就可以把这多余出来的2万元再按照4321的比例平均分配到前面说的四部分上，这样你各部分投入的金额都会上涨，而且还有保障。
以上两种资产配置的模型，让您的资产在追求增值的同时做到安全与稳健！是最科学合理的资产配置方案！
如果我的解答能为您多一份帮助和支持，就是我存在的价值和意义，如果您还有其他保险方面的问题可以评论区留言给我，或者私信给我，我们共同学习交流！愿与您一起分享，共同成长！
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3douyiniccomlargetos-cn-i-00229fa05ce883fe4cad9620bc2c164b2787″ width=”1124″ height=”768″ 全球资产配置之父加里布林森就说过：做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。
从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。
那么，如何进行资产配置？
资产配置通常需要考虑到风险偏好、流动性需求和时间跨度。
一、影响投资者风险承受能力和收益需求的各种因素，包括投资者的年龄或投资周期，资产负债负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值、风险偏好等因素。
二、影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素，包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动、监管等。
三、资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。
四、投资期限。
投资者在有不同到期日的资产之间进行选择时，需要考虑投资期限的安排问题。
合理的管理资产，应该至少有四个账户！
1生活账户，这个就是我们日常生活所需的账户，需要我们每天，每月支出的，健康的生活账户大约占比为家庭收入的10–15%，当然现在很多人都不能达到，但是我们可以通过自己的后期努力去争取。
2保障账户，也可以称之为应急账户，这个账户里面的钱一定是专款专用的，是为了我们防备着以后的突发事件的，一般可以选择做风险转移，买保障性的商业保险，作为杠杆。
这个账户一般占家庭收入的10%–15%。
3短期投资账户，这个账户主要用于短期的投资，将资产进行增值，因为此账户存在风险，所以，建议投入为家庭收入的30%左右。
4最后一个是我们的长期收益账户，这个主要是为了达到两个目的，一个是我们的养老，一个是子女扶养，这个账户至少需要20%
投资是一门科学更是一门艺术。
今天我们来聊聊为什么要进行资产配置，如何优雅的通过资产配置，培育出投资之花，修炼出胜利之果。
所谓资产配置，其实就是一种投资策略，通过选择并定义各种资产类别，以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定各类资产在投资组合中的比重，以提高投资的收益与风险比价。
其实，资产配置这个概念，既不新鲜，也不复杂，更没什么高大上。
究其根本，其实就是帮助我们在投资过程中，战胜人心。
我们来分享一个实际案例：
陈总原本经营着一家外贸公司，2014年下半年开始股市大涨，无意中了解到几个大客户、好朋友都在炒股，于是抱着学习的态度加入了股民大军。
当时是2014年年底，股市行情一路上涨，陈总投入的50万，短短一个月就赚了一倍，在利益的刺激下，又马上追加了200万转进股票账户。
看着自己的账户中那些数字不断的疯涨翻倍，陈总为自己当初的决定欣喜不已。
2015年春节过后行情一路暴涨，陈总不断追加资金，很快帐户高达1000万，陈总不满足于此，继续马不停蹄的找配资公司，加大投资杠杆，到了2015年5月，陈总的账户盈利已经过亿。
巨大的收益使陈总冲昏了头脑，不断的买入、不断的加码、不断的孤注一掷。
万万没想到，刚到年中，股价就掉头向下，陈总手里的股票猛跌个不停，短短几天就把之前的浮盈回吐。
即使如此，陈总依然没有意识到风险的存在，每下跌一次，就加大补仓，越补越亏，越亏越补，最后出现了巨大的亏损。
原本身价颇丰的陈总，最终败给了自己人性中的贪婪。
资产配置理论的起源与发展
资产配置模型在海外已经有了非常深厚的积累，并且受到持续关注。
美国经济学家，也是诺贝尔经济学奖得主——马科维兹，早在1952年发表的论文《资产选择：有效的多样化》，就已经通过理论和实证证明：资产配置有益于财富长期稳定增值。
后来的多半个世纪里，资产配置理论又有了长足的发展和进步。
通常人都有一个错觉，以为自己拥有的财富涨得多还是少，主要取决于配置的某项金融产品收益回报率高不高，然而事实上并非如此。
有全球资产配置之父之称的加里布林森研究表明：
投资组合收益方差的因素：
915%取决于资产配置;
46%取决于产品选择;
18%取决于市场实际;
21%取决于其它因素;
也就是说，资产配置是决定投资组合收益的决定性因素，现在这个结论获得了投资界的普遍认可，同时也为资产配置在资产管理业务中树立了无法撼动的地位。
资产配置的方法很简单
资产配置的方法其实并不复杂，甚至可以说，无比简单。
首先来解释一下资产的定义。
资产:你买了这个东西。
他可以为你赚钱的叫资产。
如房产。
反之，你买了这个东西不仅不能为你赚钱。
而且。
你还要不断的为他掏钱。
叫负债。
如车子。
如果你现在的财富是1000万以下。
80%买入资产。
20%投资其他。
如果你现在的财富是1000到5000万。
50%买入资产。
50%投资其它。
如果你现在的财富是五千万以上。
80%投资其它。
20%买入资产
人类的五大资产如下:
1:可以自动化运营的公司。
2:房地产
3:有价证券(如股票等)
4:古玩黄金字画
5:专利权著作权。
大类资产配置
截至目前，私募股权基金深度系列文章已基本涵盖市场上主流的私募股权基金投资策略和投资形式。在每个主题的最后，我们将简要讨论战略配置的价值和关注点。可以看出，无论采取什么策略或形式，在实际操作过程中，由于各种因素，都有其固有的能力边界，没有任何策略可以实现新鲜、全天吃。
那么，由于独立的资产或策略无法实现胜利，通过改变投资理念，将这些资产或策略串联起来，尝试在正确的时间选择正确的方式，或者将其组合起来应对未知的市场变化是否可行？这是本文讨论的主题——大类资产配置，以及相关的宏观策略和组合基金策略。
要了解什么是大类资产配置，首先要了解什么是大类资产
（1） 现金及其等价物
（2） 珠宝、艺术品等具有价值储存和交换属性的资产
（3） 股票、债券、外汇等一般金融资产
（4） 复杂的金融衍生品，如商品期货、金融期货、场外期权等
（5） 房地产、基础设施REITS、股权等另类资产。
随着金融市场和投资策略的不断成熟，越来越多的金融产品开始呈现相对固定的工具属性，具有不同策略的产品也可视为收益风险特征不同于传统资产类别的资产加入投资组合。
此外，我们可以从因素投资的角度进行相应的思考，进一步解释金融产品的收益风险特征，将因素视为资产的一种配置，通过数方法获取现有可用资产配置近似最优解，或与现有资产较低有关的发掘，收入来源的另一个维度。
二是配置。其次是配置。一般来说，配置可以是指投资者根据市场情况的变化调整投资品种的头寸，性质偏向于短期决策，也可以根据不同资产类别之间的投资需求，长期判断的性质，大资产配置一般更倾向于第二种逻辑。与关注独立资产的风险收益特征相比，大型资产配置中的配置更强调某一资产的组合
观察和研究边际效应，利用不同资产之间的相关性重新描述整体风险和收益特征，并进行相应的管理。从必要性的角度来看，与独立资产相比，大型资产配置可以给投资者带来
平滑风险的优势。过去，银行金融产品的设计主要从融资的角度出发，给财富管理贴上、资本保护等标签贴在财富管理上，给投资者留下银行金融管理等于无风险回报的印象。在此期间，很少有人提到资产配置的概念，因为银行财务管理带来的固定收入可以满足大多数人的财务需求，而不必担心资产的价格波动。随着2018年新资产管理规定的实施，旧制度被无情地打破，
净值转型意味着收入不确定性加剧，大多数习惯于固定收益的投资者很难接受这种变化。大型资产配置对投资最大的帮助是利用资产之间的相关变化，在一定程度上减少这种不确定性。另外，不受单一资产约束，
抓住市场机遇也是选择大类资产配置而不是独立资产的重要因素。随着新一轮科技发展和政策导向带来的新投资机遇，元宇宙、数字货币、碳中和等涉及产业链中数十个甚至数百个细分领域，单一资产、策略或因素难以有效覆盖投资机会。大类资产的本质可以用一句话来概括：利用可以清楚地解释逻辑在一定的约束条件下(包括资产的可用性、投资者的负债等)，将风险调整后的收益最大化。当然，这种方式可能会多次错过单独持有的资产价格持续上涨带来的巨大回报，但从根本上说，
大类资产配置方法简介
1经典数学模型-马科维茨平均方差模型BL模型提到大类资产配置的方法论，永远也绕不开哈里·马科维茨（Harry M Markowitz）在1952年发表的《资产选择52年发表的《资产选择：有效多样化》中提到（MVO）。
朝阳可持续基金研究所：朝阳可持续基金研究所：
当然，作为现代金融的早期启蒙理论，
MVO模型不完善，投资者理性假设不成立，输入变量难以估计，模型对输入变量准确性的敏感性高。为了弥补相应的问题，各领域的学者也提出了许多意见，如增加模型约束、数据源抽样优化等。为了弥补相应的问题，各领域的学者也提出了许多意见，如增加模型约束、数据源抽样优化等。其中，于1992年在高盛工作Black和Litterman基于实践的角度MVO优化的Blcak-Litterman模型比较有名。Black-Litterman该模型从市场组合出发，结合投资者对市场形势的看法，找出符合投资者预期的配置结果。
其核心逻辑如下：资产市值占整体市场的比例可以被认为是所有投资者共同追求投资效用最大化的结果，是资产权重的实际最佳解决方案，可以在权重下推出各资产的隐含收益率。在此基础上，投资者可以通过参数调整向模型提供投资品种收益率相对强弱的观点，并结合主观预期修正隐含收益率。最后，利用MVO基于修正收益率、预期收益和方差的模型框架。
BL模型可视为增加约束条件的模型MVO模型在现实基础上引入主观判断，增强MVO投资实践中模型的可行性。当然，这个模型并没有完全解决所有的问题，比如BL该模型没有解决如何描述投资实践中非正态收益分布特征（即收益分布不均匀、极端事件、波动聚集等）的问题。在理论和实践不断发展的过程中，这些遗留问题也得到了一定程度的优化。
2大型资产晴雨表-美林时钟2004年，美林证券（Merrill Lynch）发表了一篇名为《The Investment Clock》，通过对1973年至2004年30年历史数据的统计分析和研究，资产配置领域的经典理论是将大类资产配置策略与经济周期联系起来的。利用美林时钟CPI将经济周期划分为(物价/通胀水平)和产出缺口(经济增长)
美林证券《The Investment Clock》隐藏在美林时钟背后的，是美联储货币政策框架对市场的指导作用和市场基本面的交织形成的经济周期现象。使用美林时钟的原因CPI作为周期划分的基础，产出缺口是
美联储货币政策框架的目标是在财政政策受到国会限制的前提下成为政府的核心监管工具重点是经济和通货膨胀，经济增长和物价水平存在→货币政策及其预期→利率→大类资产价格走势→循环传导路径的经济增长和价格水平。1993年约翰·泰勒提出的泰勒规则和许多变体规则（伯克南规则、埃文斯规则、耶伦规则等）都清楚地描述了这种关系，显示了美联储的利率定价规则。1993年约翰·泰勒提出的泰勒规则和许多变体规则（伯克南规则、埃文斯规则、耶伦规则等）都清楚地描述了这种关系，显示了美联储的利率定价规则。
从历史上看，美林时钟在大多数情况下都能在美国市场有效运作。然而，美林时钟在中国却经常遭遇水土不服，被投资者戏称为美林电风扇。根本，在于中美政策约束和目标不一致。
从货币政策的角度来看，与美联储相比，中国央行有明确的规则经济增长、物价稳定、就业充足、金融稳定等多个调控目标，各个目标的重点不同。根据美林时钟规则，不同目标下的政策调控结果容易导致轮动路径混乱，从而失去指导意义。
从具体实施的角度来看，中国政策决策比美国宽得多，不仅仅是货币政策，而且由于政治因素的整体执行力较强，政策监管对市场的影响较小（更微观），使市场在大多数时候出现冲击>趋势。美林时钟在经济失去波动、路径不明确的情况下，指导意义薄弱，难以把握市场结构性机遇。
许多学者对原版美林时钟提出了优化意见，如采用更多的经济指标，寻找更直接的观察变量，包括更多的政策因素变量，观察资产价格之间的比较结果等。
而《The Investment Clock》本研究报告的作者Trevor Greetham，在后续的职业生涯中，美林时钟的框架也得到了类似的优化和调整。3皇冠上的明珠-风险平价策略
最早的风险平价策略是磐安资产（PanAgora Asset Management）首席投资官钱恩平(Edward Qian)作为2005年论文的正式理论提出。但在此之前，市场上有相应的战略实践，其中最著名的是桥水基金Ray Dalio全天候策略。
相比于MVO模型、BL模型以及美林时钟直接从资产收益率及权重的角度出发，风险平价策略则提供了一个从风险的视角出发的思路：通过对风险预算的事先规划，将各个资产从风险角度进行平配，使得组合内每一类资产对组合的风险贡献相等，追求最大化每单位风险可得的收益。
桥水全天候策略在实践中，采用了与美林时钟相似的方式，
相比于美林时钟的Alpha属性（主动选择为主），桥水全天候策略更多的是Beta属性（被动配置为主）。图片桥水基金、朝阳永续基金研究院
上图为桥水全天候策略自1970年至2012年的历史回测业绩。可以看出，对比未调整的全球权益组合，桥水通过杠杆调整后的全天候策略在回报相似的基础上，明显改善了风险特征，拥有了更小的波动。
图：12%目标波动率下标普风险平价指数走势
图：Top20 对冲基金排名图片LCH从结果来看，作为一个以风险配平达到骑乘Beta效果获取收益的策略，风险平价策略实际并非万能。其背后原因可以分为两层：
一是风险平价策略的赛道经过多年发展，策略同质化较为严重，策略收益有所稀释；二是极端行情下，各策略的交易趋同导致了资产相关性的大幅飙升，使得源于有效资产组合风险分散的圣杯临时蒙尘。2021年下半年，桥水基金在中国以全天候策略发行了
超过百亿元的产品，成为了中国第一家破百亿的外资私募机构，投资者对于桥水基金的品牌表现出了极高的认可度。但中国作为一个发展中国家，其居民对于财产增长的需求和预期水平要远高于发达国家。尽管桥水基金在产品策略设计层面有在全天候框架的基础上进行了部分主动管理的增强，中国风险平价策略的赛道实际也并不如境外拥挤，但考虑到中国金融市场成熟程度仍有不足以及策略本土化的适应性风险，投资者仍应当对产品有清晰的配置定位，不宜对风险平价策略产品的收益做出过高的估计。
4、大类资产配置的发展方向——因子配置因子之于投资，如同心法总纲之于武功。随着量化私募的兴起，因子这一概念已被多数投资者所知。关于什么是因子、因子相关理论的变迁和发展、因子在量化投资中的应用等内容，我们在之前的文章《一文看懂什么是量化》
中已有所描述。而相比于一般量化投资中对于因子的应用偏向于解决股票、债券等传统资产如何交易的问题，因子配置的概念则更为广泛，在资产层面容纳了更多另类资产标的同时，也从因子层面囊括了更多宏观因子。
如果说早期基于简单方法论如股债60/40等的大类资产配置是10版本，基于现代经济及金融理论发展所诞生数学模型的传统大类资产配置方法论是20版本，那么基于因子挖掘，由因子所主导的，以因子配置为核心大类资产配置框架则可以称为30版本。在上述经典方法论的介绍中，美林时钟以及风险平价策略实际都已经有了因子配置的雏形，可以被看作是基于通胀+经济增长两个具备高解释力度的宏观因子所展开的策略。
从现实角度而言，每一个资产的收益、风险以及与其他资产之间的相关性永远是难以进行连续而准确的预测的，计算量也过于庞大，而同性质要素的归纳与提纯却能够较好的解决这些问题，更为针对问题的本质进行投资组合的收益优化、风险管理以及归因。不少大型养老金管理机构，如丹麦养老基金ATP，已在这一领域中有了长足的发展。
大类资产配置、宏观策略与FOF策略
在当前业内认同度较高的私募基金策略分类中，直接和大类资产配置概念相关的策略有宏观策略和FOF策略两类。
1、宏观策略 (Macro Strategy)宏观策略指管理人依据自身对宏观经济周期变动情况的理解，以及宏观经济对于大类资产走势影响的判断，捕捉金融资产价格失衡错配机遇的策略。
表：对冲基金策略指数及标普500指数阶段性收益统计数据EUREKHEDGE（20201-202112）
以美国市场的历史经验来看，宏观策略在2000年互联网泡沫破裂、2008年金融危机与2020年新冠疫情的冲击下
均呈现较强的抗波动能力。当然，与抗波动能力相对应的是，在其他的时间窗口中，尤其是事件冲击后的复苏阶段，宏观策略的收益表现相对落后。
2、FOF策略（Fund of Funds）
图：宏观策略及组合基金策略走势情况图片朝阳永续基金研究平台
根据朝阳永续基金研究平台组合基金-典型指数的走势来看，在过往国内股票市场发生剧烈震荡的时间窗口内，FOF策略表现出了相对宏观策略更为明显的波动优化属性。
而与此相对的则是，在复苏周期时FOF策略的表现并不如单一股票资产及宏观策略理想。3、如何看待宏观策略及FOF策略的一些问题
（1）宏观研究是否等于宏观策略？假设一个产品交易的背后，有着基于宏观经济自上而下的逻辑，例如一个优秀的主观多头策略，其中对于未来行业方向的投资抉择，必然会涉及宏观经济领域的研究。那么我们是否应当把他划作宏观策略呢？
在实际投资中我们应当明白，拥有宏观逻辑、宏观视角与产品是否为宏观策略并不相等。在缺乏有效顶层策略框架设计、不涉及多类资产交易的情况下，产品被划作宏观策略并不具备足够的说服力，而具备三个或上述的资产轮动与覆盖的能力，通常是一个较为明确的分界线。
一般谈及的股债轮动策略，股票多头+CTA策略等形式，更适宜被分类为多策略。此外，以多市场、多维度、多资产、多策略为特征的大类资产配置的宏观策略，同时也意味着巨额的人力成本与研究投入。
这也是为何市场中优秀的宏观策略管理人屈指可数，宏观策略产品数量较少，且涉及宏观策略的管理人规模通常相对较大的核心原因。（2）FOF策略的产品设计
2021年末，公募FOF规模开始快速增长，根据Wind数据统计，公募FOF规模已经超过2000亿元。而尽管私募FOF暂未有直接透明的数据，但根据朝阳永续基金研究平台对产品备案数量的统计来看，其规模相对于2021年年初也出现了较为快速的增长。而规模快速增长的过程，也必然伴随着各类问题的产生，作为投资者而言应当对FOF策略的一些潜在问题有所思考与了解。
首先，是FOF产品双重收费的问题。双重收费是指除开FOF管理人外，底层下投产品的管理人也会选择收取一定管理费用的情况。不少投资者认为，这种双重收费的模式侵蚀了产品收益。当然，并不是所有的产品都存在这一问题，当前许多管理人会根据实际情况进行产品管理费的减免，但我们应当明确，相比于费用的大小，我们所支付的费用是否为我们带来价值，即选择的FOF产品是否满足了自身的投资需求，才是重中之重。其次，是如何认知FOF产品的问题。FOF策略相比于其他策略，有一个最大的不同点在于
可以通过底层产品灵活配置来达成某一投资目标，而其他策略对外则通常是一个不可拆分的形式，这给FOF产品在设计上带来了极大的调整空间，
其中的导向问题便显得非常重要。目前，市场中较为流行一种明星私募FOF，即底层投向多家知名私募管理人，且长期持仓不做调整，可以是同一类策略或不同策略的组合。从客户角度来看，这类产品是非常具有吸引力的，既解决了底层黑箱的问题，又有概率可以博得较好的投资收益。从销售机构角度来看，底层明星管理人的品牌效应是非常好的业务资源，有利于自身快速达成销售业绩的目标，出现问题时也能够有效安抚客户。然而，事实证明，这类产品的收益大概率是不及投资者预期的，
明星效应并不能掩盖风险钝化却没有得到风险溢价补偿的问题。FOF投资并不是简单的大杂烩，我们仍然应当从自身需求出发，遵循投资的本源，从底层资产的具体情况以及FOF管理人资产配置的框架与能力来客观衡量FOF产品的价值。
（3）宏观策略及FOF策略的收益观察
作为一种多市场、多维度、多资产、多策略的策略，宏观策略的目标定位相比于单一资产更注重绝对收益目标，并不追求在某一赛道跑赢某一类资产。从收益角度出发进行拆解，
宏观策略的收益可以被认为是由无风险收益率、大类资产自身固有的Beta收益与大类资产配置带来的主动Alpha收益三部分组成，而在其中配置策略创造Alpha的能力更值得受到关注。投资者可以主要从产品的夏普比率（风险回报比）及业绩长度角度（是否具备穿越牛熊周期周期）出发，对管理人及其产品进行考量。
而相比于宏观策略，尽管同样以大类资产配置的理念为核心，FOF策略的投资内容则是由从资产变为了以产品为单位的策略，表现形式有所不同。从收益角度出发，FOF策略的收益可以被拆解为三部分，投资者可以从这些方面出发对FOF管理人及产品进行考量：
1、通过对于对基金产品的研究与选择，
从底层产品的策略中获取Alpha收益，即底层产品管理人独有的管理能力带来、无法复制的回报。对于底层管理人的具体情况的识别框架以及实际产品下投的可得性，将直接影响该部分的收益。2、通过合理的策略配置，
从对于底层产品的主动管理中获得Alpha收益，即作为FOF管理人独有的管理能力带来的、无法复制的回报。关键历史时间窗口下的表现可以直接反映出FOF管理人自身对于市场环境的认知能力、自身的配置能力以及与底层管理人沟通协调的能力。
结语
较为可惜的是，从实践情况来看，大类资产配置下的宏观策略及组合策略与其他策略一样，也很难在真正意义上做到一招鲜，吃遍天，但大类资产配置这一概念对于投资者在风险管理及把握机遇上的帮助是显而易见的。
财富管理大时代的到来，新冠疫情的冲击，外部政治环境的变化，资管新规过渡期结束整个金融市场相比以往已经发生了深刻的变化，不确定性的上升使得大类资产配置这一概念自中国居民余额宝时代觉醒理财意识以来，从未像今天这般显得如此重要。
